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中炬高新:2014年經(jīng)營目標(biāo)穩(wěn)健 美味鮮增速仍有望在20%以上
專欄:公司新聞
發(fā)布日期:2014-05-22
閱讀量:11279
作者:廚邦
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美味鮮管理費(fèi)用占公司約75%,2013年美味鮮職工薪酬和研發(fā)費(fèi)用走高導(dǎo)致其管理費(fèi)用率提升約1pct,但母公司及其他子公司管理費(fèi)用控制較好,預(yù)計(jì)今年管理費(fèi)用率大概率將保持穩(wěn)定態(tài)勢。
  一、 事件概述 
  近期我們參加了中炬高新股東大會,就行業(yè)及公司發(fā)展近況同公司進(jìn)行了交流。 
  二、 分析與判斷 
  2014年經(jīng)營目標(biāo)穩(wěn)健,美味鮮公司將是超經(jīng)營目標(biāo)的主要因素。 
  2014年公司經(jīng)營目標(biāo)為收入26億元(同比+12.2%),凈利潤2.5億元(同比+17.5%),其中美味鮮收入目標(biāo)23.1億元(同比+16.1%)、凈利潤2.5億元(同比+15.7%)。經(jīng)營目標(biāo)設(shè)置穩(wěn)健是公司一貫風(fēng)格,預(yù)計(jì)實(shí)際完成情況將好于計(jì)劃,美味鮮將是超出這一經(jīng)營目標(biāo)的主要因素。我們認(rèn)為美味鮮2014年收入和凈利潤增速仍將保持在20%以上,一方面在于產(chǎn)能釋放以及公司在二三級市場的渠道下沉和四五級市場的渠道擴(kuò)張,另一方面激勵力度進(jìn)一步加強(qiáng)將有效提升公司銷售積極性。同時我們預(yù)計(jì)第一季度美味鮮收入及業(yè)績增速也將維持在20%以上。 
  預(yù)計(jì)全年毛利率同比保持平穩(wěn),上半年大概率將高于下半年。 
  2013年以來“廚邦智造”精益管理項(xiàng)目實(shí)施以及中山四期產(chǎn)能釋放,利于美味鮮毛利率持續(xù)提升。同時預(yù)計(jì)今年原材料成本端環(huán)境與去年相比總體維持穩(wěn)定狀態(tài)。但陽西產(chǎn)能調(diào)試期間將對毛利率產(chǎn)生一定負(fù)面影響,我們判斷上半年美味鮮毛利率仍有望微幅上行,但7月開始陽西產(chǎn)能投產(chǎn)固定費(fèi)用支出增加、折舊并表將拖累毛利率,但同時陽西基地也具備土地價格及用水用電成本低于中山產(chǎn)能的優(yōu)勢,因此總體來看全年美味鮮毛利率將有望保持同比基本平穩(wěn)的態(tài)勢。 
  預(yù)計(jì)2014年期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降,費(fèi)用投放節(jié)奏依然保持穩(wěn)健態(tài)勢。 
  預(yù)計(jì)2014年公司期間費(fèi)用率將穩(wěn)中有降,費(fèi)用投放穩(wěn)健是主要因素。公司約95%銷售費(fèi)用來自美味鮮,由于產(chǎn)能投放節(jié)奏穩(wěn)定、營銷策略穩(wěn)健,預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用增長幅度仍將低于收入增幅,銷售費(fèi)用率有望繼續(xù)走低。美味鮮管理費(fèi)用占公司約75%,2013年美味鮮職工薪酬和研發(fā)費(fèi)用走高導(dǎo)致其管理費(fèi)用率提升約1pct,但母公司及其他子公司管理費(fèi)用控制較好,預(yù)計(jì)今年管理費(fèi)用率大概率將保持穩(wěn)定態(tài)勢。財(cái)務(wù)費(fèi)用率預(yù)計(jì)有望小幅下滑,主要是短期融資券規(guī)模減少,同時美味鮮財(cái)務(wù)費(fèi)用將保持穩(wěn)定,預(yù)計(jì)全年財(cái)務(wù)費(fèi)用將有望控制在3000萬以內(nèi)。 
  信息來源:民生證券(本文僅代表券商觀點(diǎn))
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